政策疾风后的地产股命运
调控政策下房地产板块“跌跌不休”，成为自2009年12月8日见到阶段高点以来表现最差的板块，地产指数跌幅高达25.16％，远超沪市大盘10.28％的跌幅，“招保万金”四大传统龙头早已跌破年线。地产股进一步下跌空间是否存在？期望中的反弹何时来临？
短期政策或将处于真空期
国家自去年12月开始先后出台了如“国四条”、“国十一条”、“提高存款准备金率”等措施，政策出台频率之快远超市场预期。不仅如此，地区政策风声也在频繁传出。北京传出部分商业银行取消首套房贷7折优惠消息，南宁有望试点在全国率先取消商品房预售制度；南京多家银行已停止发放房贷；关于物业税即将开征的传闻也甚嚣尘上。
一系列房地产调控组合拳，使得市场对房地产的观望情绪渐浓。目前，包括北京、上海、广州在内的一线城市，由于投机投资需求受到抑制，1月前两周成交量急剧下滑，但房价基本上还保持平稳。中原证券分析师吴剑雄向《红周刊》记者表示，“行业调控政策的模式是中央出台指导性意见，确定调控的政策基调，然后是各地方根据中央的政策方向出台一些配套实施细则。目前，政策的节奏处于各部委及各地方政府落实过程中，商业银行二套房贷细则以及地方政府针对‘国四条’、‘国十一条’很快将出台细则。未来的政策内容将会在已有的范围内落实，‘出乎意料的新政策’将会越来越少。”
北京师范大学房地产研究中心王昊博士指出，“最近各地召开的地方‘两会’中，主要领导都表示不会用行政手段调控房市。这也就意味着，通过银行信贷政策及各种赋税政策调控房市还是首选措施。”但是，对于市场短期最关心的取消利率7折优惠问题，依然是市场最担心的那只没有落地的“靴子”。另外，房地产市场对宏观的流动性紧缩政策加息等问题仍将保持相当的敏感。
王昊认为，“现在关键是要看已实施政策效果能不能维持，如果标杆城市房价再度出现大幅上涨，可能激发进一步的行业调控政策出台。一般来说，市场对各类调控政策的反应要有一个过渡期，利用这段观察期去验证政策效果如何。再加上3月初的‘两会’期间，亦有可能商讨一些涉及民生问题的房地产相关政策。所以，从现在到‘两会’结束这段时间，政策或将处于真空期，后续政策短期内将告一段落。”
静待‘靴子’全部落地
结构性机会将显现
对于地产股这个“毒药”，许多机构纷纷减持跑路。基金四季报显示，所有开放式基金第四季度持有的地产股占股票投资比重仅为4.38%，较三季度的6.53%下降2.15个百分点，成为减仓幅度最大的行业。保利地产、万科A、华侨城A等主流品种成为机构集中抛售的对象。今年1月份，主力资金仍在继续抛售地产板块，月累计资金净流出规模高达124亿元。
基金经理们近期的大量减仓，加剧了地产股的下跌。但部分基金经理表示，对于该板块未来的投资机会，是密切关注其“跌”出来的机会以及被“错杀”的龙头股。地产尽管存在着政策预期的压制，但预期与现实之间的差异如果出现，则也存在阶段性机会。一旦房屋交易量企稳回升，仍将看好房地产板块的投资机会。鹏华中证500基金经理方南向《红周刊》记者讲到，“由于房地产行业系统性风险的影响，大家预期到政府还会继续调控房地产，因此房地产上市公司股价走势还没有明显分化。一旦‘靴子’全部扔下来以后，大家才会看清结构性的问题，同时也会发现结构性机会，建议投资者尽早关注这样的机会。”
目前还不是最佳投资时期
在经历了一系列利空的持续打击以后，不少主流地产股的估值水平只有15倍至18倍，具备较强的吸引力，再加上良好业绩的支撑，使得地产股目前反弹的欲望似乎越来越强烈。不过，吴剑雄向记者分析称，“2009年房地产企业年报业绩虽然靓丽，但基本上很早就已被市场预期到了，难以有效激发板块回升。现在市场关心的重点仍然是政策和今年的市场销售状况。由于前期房地产价格短期增幅过大，市场销售很可能进入观望阶段，房地产价格的增幅将会在上半年收窄甚至负增长。尽管房地产板块的估值水平短期内已明显降低，但由于整个A股的市场情绪仍然处于对收缩流动性的恐惧之中，因此仍建议谨慎对待对房地产板块的投资。”
金百灵投资秦洪表示，“在行业依然没有明显趋稳的情况下，反弹缺乏刺激因素。以目前的市况，建议投资者仍不宜盲动。即便出现反弹，现在也不是一个最佳的投资时期，因为市场氛围不支持其持续上涨。”王昊也认为，“从短期来看。房市整体调控调子已定，各地房市受舆论压力依然明显，同时1~2月份历来都是房市淡季，所以地产板块并不会有太大改观，一切还要待3月份‘两会’后才会有比较明朗的局面。”
地产板块超越市场的趋势性机会减少，但海南、新疆等区域板块的短期交易性机会也会偶尔显现。中银国际报告指出，城镇化将成为行业年度投资主题。因此看好区域布局合理、成本控制有效、资产负债状况抗风险能力较强的二三线地产股。而开宝基金投资总监叶猷建表示，已开始配置地产股，不过增仓的基本上都是一线地产龙头股，他认为这类股票安全边际较高。
